Locita

Ekonomi Politik Tiongkok: Apa Langkah Selanjutnya?

web_Trade Wars

Perlambatan pertumbuhan dan perdagangan yang sedang berlangsung bersamaan dengan perang teknologi dengan Amerika Serikat memaksa para pemimpin Tiongkok untuk mengatasi dilema mendasar dalam inti ekonomi politik Tiongkok. Bisakah Partai Komunis Tiongkok mewujudkan “ Chinese Dream” dan mempertahankan kendali mutlak negara?

LONDON – Untuk memahami kemana ekonomi Tiongkok mengarah, perlu dipahami konteks lebih luas seputar perdebatan Tiongkok tentang apa yang akan terjadi di masa depan di bawah pemerintahan Presiden Xi Jinping. Partai Komunis Tiongkok (CPC), yang akan menginjak usia seratus tahun pada 2021, adalah stasiun timbang pertama untuk mengevaluasi kemajuan yang dibuat untuk mewujudkan “Chinese Dream” Xi. Pada 2013, setahun setelah ia menjadi pemimpin terpenting Tiongkok, Xi berjanji bahwa pada usia keseratus tahun, kemiskinan akan dihilangkan dan negara itu akan mencapai “kemakmuran moderat,” yang biasanya ditafsirkan sebagai berstatus berpenghasilan menengah.

Berapapun angka aktualnya, CPC tidak diragukan lagi akan menyatakan bahwa kedua tolok ukur tesebut tercapai dengan gemilang, hal penting demi legitimasi Xi. Namun sementara itu, target 2021 ini akan menambah tekanan pada manajer ekonomi Tiongkok yang tidak boleh membiarkan laju pertumbuhan negara melambat terlalu banyak, terlepas dari risiko penurunan, asing, atau domestik.

Banyak diskusi tentang mengapa Presiden AS Donald Trump perlu melunakkan perang dagangnya dengan Tiongkok dan memastikan kondisi moneter yang akomodatif untuk mendukung upaya pemilihannya kembali pada tahun 2020. Tetapi Xi juga akan menghadapi tantangan “pemilihan ulang” di Kongres CPC ke-20 pada tahun 2022. Meskipun telah menghapuskan batasan masa jabatan untuk kepresidenan Tiongkok, ia akan merasakan tekanan politik yang signifikan.

Perhatian utama Xi adalah perjuangan pemerintahnya untuk mempertahankan pertumbuhan ekonomi tahunan di atas 6%, yang dipandang perlu untuk menjamin peningkatan standar hidup dan menghindari pengangguran. Ekonomi yang goyah, terutama pada saat-saat genting ini, akan sangat bermasalah bagi Xi, dan berpotensi mengganggu kestabilan rezim.

DILEMA KETAHANAN CINA

Saya percaya bahwa ekonomi politik Tiongkok pasca-1978 telah mencapai sebuah persimpangan. Bagian dari masalah ini adalah perang dagang AS-Tiongkok: risiko decoupling ekonomi yang lebih luas dari kedua negara telah membawa tekanan baru pada perdebatan kebijakan ekonomi domestik Tiongkok; dan minggu ini Trump mengumumkan adanya putaran baru tarif impor Tiongkok.

Namun, pertanyaan yang lebih besar menyangkut visi Xi untuk masa depan Tiongkok, dan apakah ia siap untuk menyerahkan kontrol partai absolut dan memungkinkan kekuatan pasar – terutam  perusahaan swasta – untuk membentuk hasil ekonomi.

Sejak Mao, kepemimpinan Tiongkok menghadapi dilema sentral ini, atau apa yang digambarkan para ideologis CPC sebagai “dialektika”. Dalam sebuah partai Marxis-Leninis, ada ketegangan mendasar antara keharusan mempertahankan kontrol politik absolut dan kebutuhan akan keberhasilan ekonomi, yang dengan sendirinya menyiratkan beberapa peran untuk pasar bebas.

Memang, agar CPC mampu memenuhi misi nasionalnya ia harus mencapai dua tujuan ekonomi mendasar. Yang pertama adalah untuk menghasilkan pertumbuhan yang cukup untuk meningkatkan standar hidup dan mempertahankan kesempatan kerja, dengan demikian memperkuat legitimasi populer partai jangka panjang. Tujuan kedua adalah untuk meningkatkan kapasitas ekonomi nasional Tiongkok sehingga dapat mempertahankan kepentingan intinya dan memperkuat posisi dan pengaruhnya secara global.

Tak satu pun dari tujuan ini mungkin terjadi tanpa ekonomi pasar yang berfungsi penuh – dan hampir setiap ekonom Tiongkok mengakui kebenaran mendasar itu. Meski demikian, implementasi reformasi ekonomi yang berorientasi pasar sejak akhir 1970-an selalu menjadi proses yang tidak nyaman bagi CPC.

Biasanya, itu berarti hilangnya kontrol politik relatif, karena aparatur ideologis partai harus menyerah pada pertumbuhan para teknokrat ekonomi dan keuangan yang mengambil posisi di berbagai lembaga negara. Demikian juga, perusahaan-perusahaan milik negara (BUMN) yang bergerak lamban di Tiongkok harus menghasilkan pangsa pasar kepada pasukan perusahaan-perusahaan swasta yang gesit. Tetapi yang paling penting dari semuanya, CPC itu sendiri harus bersaing dengan arus informasi, gagasan, dan orang-orang yang lebih bebas karena Tiongkok telah membuka ekonominya ke dunia.

Yang pastinya selama 35 tahun pertama proses reformasi, Tiongkok menyadari keuntungan ekonomi yang spektakuler. Tetapi kerentanan finansial dan ekonomi yang signifikan juga muncul. Ketidakefisienan dan hutang sistem keuangan Tiongkok telah menjadi masalah, seperti korupsi kronis dalam CPC hingga kebangkitan Xi. Semua mengatakan, garis tren tampak relatif jelas. Dengan ekonomi yang semakin terbuka menghasilkan generasi baru perusahaan swasta, perusahaan seperti Alibaba mulai mengambil alih dunia.

EKONOMI XI

Namun setelah Xi berkuasa, kesepakatan antara partai dan pasar mulai ditulis ulang. Seperti reformasi sebelumnya, prosesnya tidak merata, tetapi garis tren telah berubah arah. Karena berbagai faktor ideologis, politik, dan ekonomi yang timbul dari jatuhnya pasar saham Tiongkok tahun 2015, prinsip pengorganisasian inti di bawah Xi adalah untuk menegaskan kembali sentralitas CPC dalam kehidupan nasional.

Proses ini telah melewati tiga fase kompleks dan sebagian besar tidak direncanakan sejak 2012. Yang pertama, berlangsung hingga 2015, ditandai oleh dua keputusan utama. Pertama pada 2013, Xi meluncurkan kampanye anti-korupsi terbesar dalam sejarah CPC, yang mengarah ke penahanan dan pendisiplinan ratusan ribu anggota partai, serta pembersihan luas lawan-lawan politik utama Xi. Kedua, pada tahun 2013 partai mengadopsi apa yang dikenal sebagai “Keputusan,” meresmikan fase berikutnya dari program reformasi ekonomi China di bawah “model ekonomi baru.” Setelah debat internal yang panas, pasar untuk pertama kalinya secara eksplisit dinyatakan sebagai prinsip pengorganisasian pusat untuk alokasi sumber daya dalam perekonomian.

Model ekonomi Tiongkok yang lalu telah menampilkan pabrikan padat karya, upah rendah untuk ekspor, tingkat tinggi investasi negara dalam infrastruktur publik, dan peran yang signifikan (walaupun dikurangi) untuk BUMN – semua dilaksanakan dengan sedikit perhatian terhadap lingkungan. Sebaliknya, model baru ini berusaha memperluas peran konsumsi domestik sebagai mesin utama pertumbuhan ekonomi, yang telah didorong hampir secara eksklusif oleh sektor swasta yang berkembang pesat, khususnya dalam pelayanan. Model baru ini juga semakin membatasi peran BUMN, yang terbatas pada subset industri kritis yang ditetapkan, dan menerapkan standar baru kelestarian lingkungan.

“Keputusan” 2013 disertai dengan blueprint terperinci yang menguraikan 66 reformasi spesifik di seluruh ekonomi. Hal tersebut dilihat sebagai jawaban Xi untuk apa yang secara umum disebut “sepuluh tahun reformasi ekonomi yang sia-sia” di bawah pendahulunya, mantan Presiden Hu Jintao dan mantan Perdana Menteri Wen Jiabao. Model politik-ekonomi keseluruhan yang tampaknya muncul selama fase pertama ini bertumpu pada CPC yang telah diperkuat oleh pemulihan integritas moralnya, sambil tetap berkomitmen pada generasi reformasi ekonomi berikutnya.

Fase kedua era Xi dimulai dengan krisis keuangan Tiongkok tahun 2015, yang bukan merupakan kehancuran pasar saham. Pihak berwenang berjuang untuk mengelola gelembung harga yang telah didorong oleh likuiditas yang berlebihan dan investor yang buta huruf secara finansial yang melihat pembelian saham sebagai hal terbaik berikutnya ke meja perjudian di Makau. Karena proliferasi pinjaman marjinal, konsumen Tiongkok telah meminjam banyak dari lembaga keuangan untuk melakukan investasi dalam apa yang kemudian dilihat sebagai ekonomi yang berkembang pesat.

Pada awal krisis, institusi negara dan swasta – yang kemudian dikenal sebagai “tim nasional” – diarahkan untuk berinvestasi besar-besaran dalam ekuitas untuk menstabilkan pasar, tetapi ini mengakibatkan kerugian yang lebih lanjut. Pada saat pasar stabil – dengan harga yang jauh lebih rendah – pada awal 2016, kerusakan terlanjur terjadi. Pada bulan Juli 2015 saja, Shanghai Composite Index turun 32%. Setelah memuncak pada $ 10 triliun pada tahun 2015, kapitalisasi pasarnya masih hanya $ 5,73 triliun pada September 2018.

Lebih tepatnya, peristiwa 2015 membuat marah pimpinan pusat. Dengan jutaan warga yang menyalahkan partai dan pemerintah atas tabungan mereka yang hilang, selera politik untuk reformasi pasar lebih jauh berkurang. Laju reformasi terhenti, dan kontrol ketat diterapkan untuk mencegah pelarian modal, sehingga semakin sulit bagi perusahaan Tiongkok untuk berekspansi ke luar negeri.

Sementara itu, karena pertumbuhan sektor perbankan bayangan sebagian besar tidak diatur, belum lagi membengkaknya utang pemerintah daerah, kekhawatiran atas rasio utang terhadap PDB Tiongkok mulai melonjak. Pemerintah merespons dengan pengetatan peraturan yang kuat pada pemberi pinjaman bayangan dan kampanye penghapusan hutang berskala besar, yang semuanya memiliki efek mencekik pada perusahaan-perusahaan swasta yang sejak itu menjadi mesin pertumbuhan ekonomi. Pada saat yang sama, BUMN yang membengkak dan tidak produktif diberi akses kredit yang baik, melindungi mereka dari dampak upaya deleveraging yang lebih luas, biasanya dengan mengorbankan sektor swasta. Banyak perusahaan swasta bermasalah yang dibeli oleh sektor negara atau dibiarkan bangkrut.

Fase ketiga dalam evolusi ekonomi politik Xi mulai muncul pada akhir 2018, ketika petinggi CPC akhirnya menyadari sejauh mana pertumbuhan Tiongkok telah melambat – sebagian besar karena goyahnya kepercayaan bisnis sektor swasta – selama tahun itu.

Di sini, penting untuk dicatat bahwa perlambatan pertumbuhan dimulai jauh sebelum dampak aktual atau yang dirasakan dari perang perdagangan. Selain itu, alasan menurunnya investasi bisnis sektor swasta melampaui dampak brutal dari kampanye penghapusan utang pasca-2015. Faktor-faktor penting lainnya termasuk kurangnya kejelasan CPC dalam memberi isyarat bagaimana perusahaan swasta besar akan diizinkan untuk berkembang; meningkatnya peran sekretaris partai dalam pengelolaan perusahaan swasta; dan keanehan yang berkelanjutan dari sistem hukum Tiongkok, yang ditambah dengan kampanye anti-korupsi, menyebabkan meningkatnya kecemasan di kalangan pengusaha Cina.

MENANGGAPI PERTUMBUHAN YANG MELAMBAT

CPC telah mengembangkan strategi lima cabang untuk menanggapi krisis pertumbuhan sektor swasta di Tiongkok. Pertama, ia secara retoris merangkul sektor swasta. Dalam pidato utama Xi pada November 2018, ia menyatakan bahwa “perusahaan swasta adalah bagian penting dari sistem ekonomi kita; Perusahaan swasta dan pengusaha swasta adalah milik kita sendiri. ”Demikian pula, beberapa minggu sebelumnya, Wakil Perdana Menteri Tiongkok Liu He mengingatkan negara bahwa sektor swasta bertanggung jawab atas 90% pertumbuhan lapangan kerja, 80% pembangunan perkotaan, 70% inovasi teknologi , dan 50% pajak negara.

Pergeseran retorika ini diikuti oleh sejumlah langkah kebijakan untuk menghidupkan kembali pertumbuhan sektor swasta dan memulihkan kepercayaan bisnis. Pemerintah bersusah payah menyalurkan kredit kepada peminjam sektor swasta kecil, dengan mengurangi persyaratan cadangan bank dan mengarahkan bank-bank besar milik pemerintah untuk meningkatkan pinjaman mereka kepada peminjam tersebut sebesar 30%.

Di beberapa kota, seperti Ningbo di timur Tiongkok, regulator juga mendesak bank untuk memperluas definisi agunan mereka, sehingga memungkinkan usaha kecil untuk mendaftarkan paten, merek dagang, dan aset selain real estate, yang banyak kekurangan akses. Baru-baru ini, Dewan Negara menggemakan langkah-langkah ini dengan menyerukan kekayaan intelektual atau intellectual property (IP) untuk lebih sering digunakan sebagai jaminan. Menurut regulator Tiongkok, pinjaman untuk usaha kecil dari bank-bank BUMN terbesar meningkat hampir 17% pada kuartal pertama tahun 2019. Namun, menurut langkah-langkah lain, pinjaman untuk perusahaan swasta naik hanya 6,7%, dibandingkan dengan pertumbuhan keseluruhan di pinjaman bank 13,7%

Sehubungan dengan kebijakan fiskal, pemerintah telah mengurangi pajak pertambahan nilai (PPN) untuk sektor manufaktur, pertanian, transportasi, konstruksi, leasing, grosir, eceran, dan real-estate. Ini juga telah memotong pajak penghasilan dengan meningkatkan ambang pajak pribadi dari CN ¥ 3.500 ($ 500) menjadi CN ¥ 5.000 ($ 725) per tahun, dan membalikkan implementasi reformasi jaminan sosial, meringankan beban keuangan pada perusahaan sektor swasta.

Cabang kedua dalam tanggapan pemerintah adalah merangkul reformasi sektor keuangan dengan meliberalisasi suku bunga, mengubah rezim nilai tukar, dan meningkatkan partisipasi asing di sektor jasa keuangan Tiongkok. Pada bulan Maret tahun ini, Yi Gang, gubernur People’s Bank of China (PBOC), berkomitmen untuk mereformasi struktural suku bunga, daripada penurunan suku bunga lebih lanjut, untuk mendukung perlambatan ekonomi. Rinciannya tipis, namun keinginannya untuk meningkatkan persaingan di sektor perbankan dan menegakkan transparansi harga jelas ditujukan untuk meningkatkan akses kredit bagi perusahaan swasta kecil dan menengah, dengan secara efektif menurunkan biaya pinjaman.

Kemudian pada bulan Mei, PBOC mengeluarkan rencana untuk mereformasi mekanisme pembentukan nilai tukar. Dan pada Juni, karena meningkatnya tekanan pada renminbi, Yi tampak lebih terbuka untuk membiarkan nilai tukar renminbi terhadap dolar AS turun di bawah tujuh banding satu. Di sini, tujuan kebijakan PBOC adalah untuk membuat mata uang lebih responsif terhadap sinyal pasar, tidak hanya tunduk pada patok administratif sederhana.

Yang lebih penting adalah keputusan pemerintah Tiongkok untuk mengizinkan partisipasi asing yang lebih besar di sektor jasa keuangan China senilai $ 45 triliun. Pada April 2018, regulator memperkenalkan jadwal untuk memungkinkan kepemilikan asing mayoritas di perusahaan sekuritas Tiongkok dan reksa dana, di saat yang sama mengumumkan kebijakan serupa untuk perusahaan asuransi asing. Sementara itu, batas kepemilikan asing atas bank dihapus pada Agustus 2018, dan lembaga pemeringkat kredit asing diberikan akses pasar penuh pada Januari 2019, ketika S&P Global menjadi lembaga pemeringkat kredit yang sepenuhnya dimiliki asing yang beroperasi di Tinogkok.

Orang asing juga telah diberikan akses yang lebih besar ke pasar ekuitas Tiongkok. Pada Februari 2019, MSCI mengumumkan rencana untuk meningkatkan proporsi saham Tiongkok daratan dalam indeks pasar negara berkembang dengan faktor empat, menjadi bobot 3,3%. Dan di tengah keriuhan besar Juni lalu, skema London-Shanghai Stock Connect diluncurkan, memberikan investor asing kesempatan untuk membeli saham di perusahaan-perusahaan Cina, dan juga memberikan investor Tiongkok kesempatan untuk membeli saham yang terdaftar di London Stock Exchange. Akhirnya, indeks Bloomberg Barclays Global Aggregate mulai termasuk 364 sekuritas pendapatan tetap Tiongkok pada bulan April ini.

Dilihat dari permukaan, ini adalah kereta perkembangan yang mengesankan. Tetapi kita harus berhati-hati ketika menafsirkan pengumuman ini, karena kita belum melihat bagaimana mesin pengatur Tiongkok akan beradaptasi dengan perubahan. Sebagai contoh, percakapan saya dengan manajer dana menampilkan cerita birokrasi yang luar biasa. Atau pertimbangkan ambisi JPMorgan untuk menjadi perusahaan asing pertama dengan kepemilikan mayoritas atas bisnis manajemen aset di Tiongkok. Menurut laporan, tawarannya untuk saham pengendali dalam usaha patungannya sendiri ditandai oleh 33% terhadap penilaian independen karena itu adalah harga penawaran minimum yang diizinkan oleh otoritas Cina.

Jelas, pengumuman kebijakan perlu dipertimbangkan terhadap kemampuan aktual perusahaan asing dalam memanfaatkannya. Lagipula, motif Tiongkok untuk melakukan perubahan ini bukanlah filantropis. Sebaliknya, otoritas Tiongkok didorong oleh beberapa tujuan kebijakan yang jelas.

Pertama, pemerintah berusaha meningkatkan efisiensi sistem keuangan Tiongkok dalam mengalokasikan kredit, karena sistem saat ini paling banter hanya mencapai 50% dari tolok ukur internasional dalam hal efektivitas dalam penciptaan kekayaan. Kedua, otoritas Tiongkok ingin menyebarkan risiko saat ini dalam sistem keuangan Tiongkok. Pengambilalihan publik atas Baoshang, sebuah bank swasta, baru-baru ini menyoroti risiko-risiko yang sekarang menyelimuti sistem, karena pinjaman yang tidak terkendali.

Apa yang terjadi di Baoshang, tampaknya bukan kasus yang terisolasi: sejumlah bank kecil dan menengah lainnya dikabarkan telah direkapitalisasi dengan cara yang lebih tenang. Selain itu, ada risiko tambahan yang berasal dari lonjakan ketergantungan bank bayangan pada pinjaman antar bank jangka pendek.

Faktor ketiga yang mendasari reformasi keuangan Tiongkok adalah surplus neraca berjalan yang menurun di negara itu. Tiongkok secara konsisten mempertahankan surplus eksternal selama sekitar 25 tahun, tetapi beberapa analis memperkirakan bahwa defisit akan segera terjadi, karena meningkatnya konsumsi domestik yang mulai membalikkan tren panjang penghematan rumah tangga yang tinggi. Dan seiring bertambahnya populasi, semakin banyak orang akan menggunakan cadangan pensiun, yang mengarah ke erosi tabungan lebih lanjut.

Tentu saja, apakah Cina akan benar-benar melaporkan defisit transaksi berjalan akan sangat tergantung pada harga pasar komoditas impor. Dengan surplus yang menyempit datanglah insentif untuk menarik modal asing untuk menutup kesenjangan, sehingga memperkuat argumen reformis untuk membuka sistem keuangan lebih lanjut.

BARIS PERTAHANAN LEBIH LANJUT

Di luar dukungan untuk sektor swasta dan liberalisasi pasar keuangan, orang-orang Tiongkok juga telah menganut reformasi ekonomi “institusional” sebagai respons terhadap perlambatan ekonomi. Ini secara eksplisit diumumkan oleh Xi sendiri pada pertemuan Politbiro pada bulan April, yang juga ketika kepemimpinan CPC menolak teks draft perjanjian perdagangan dengan AS.

Sebelum pengumuman Xi, kepemimpinan senior Tiongkok tidak menggunakan bahasa reformasi ekonomi sistemik selama bertahun-tahun. Pernyataan Xi kemudian diperkuat pada bulan Juni oleh Liu, yang dengan terang-terangan mengakui bahwa Tiongkok menghadapi “beberapa tekanan eksternal” yang akan “membantu kami meningkatkan inovasi dan pengembangan diri, mempercepat reformasi dan membuka diri, dan mendorong maju dengan pertumbuhan yang berkualitas tinggi. ” Ia juga mencatat bahwa tekanan ini memacu penciptaan pasar modal domestik yang lebih kuat dan rantai pasokan industri yang lebih inovatif, yang menyambut tren dalam transisi Tinogkok “dari yang besar menjadi yang kuat.”

Pesan politik dari Xi dan Liu jelas: peristiwa eksternal yang merugikan kini mendorong Tiongkok ke arah reformasi pasar internal yang lebih kuat. Namun, sekali lagi, kita harus menunggu bukti bahwa program reformasi sistemik yang pertama kali diumumkan pada 2013 benar-benar kembali ke agenda.

Sebagai komponen keempat dari respons mereka terhadap perlambatan ekonomi, orang-orang Tiongkok mulai melakukan universalisasi perdagangan, investasi, dan reformasi ekonomi lainnya yang sebelumnya mereka tawarkan hanya kepada AS dalam negosiasi perdagangan. Hal ini menjadi jelas baru-baru ini pada KTT G20 di Osaka pada akhir Juni, ketika Xi mengumumkan serangkaian reformasi, termasuk “daftar negatif” yang diperbarui yang memungkinkan investasi asing ke sektor pertambangan, manufaktur, jasa, dan pertanian.

Xi juga mengumumkan rencana untuk menerapkan hukuman bagi pelanggaran IP sebagai bagian dari undang-undang baru tentang investasi asing pada tahun 2020. Perdana Menteri Li Keqiang kemudian menyempurnakan rincian beberapa rencana ini pada pertemuan Forum Ekonomi Dunia di Dalian Juli lalu.

Komitmen umum untuk reformasi ini disambut dengan optimisme hati-hati oleh komunitas bisnis internasional, yang telah mendengar pengumuman serupa dari para pemimpin Tiongkok sebelumnya. Sudah lama diasumsikan bahwa komitmen apapun yang dibuat Tiongkok di tingkat kebijakan dapat dengan mudah dibatalkan di tingkat administrasi. Atau seperti kata orang Tiongkok tentang sistem mereka sendiri, “Di atas ada kebijakan; sementara di bawah ada kebijakan kontra.”

Tanggapan kelima Tiongkok terhadap perlambatan pertumbuhan adalah stimulus ekonomi. Selain pemotongan PPN dan pajak penghasilan pribadi, hal ini telah mengambil wujud yang ditargetkan untuk merangsang konsumsi, dengan fokus pada elektronik, komunikasi, mobil, dan konstruksi. Ada juga investasi infrastruktur baru, khususnya dalam proyek kereta api perkotaan.

Kepemimpinan Tiongkok secara konsisten menyuarakan kepercayaan terhadap kemampuan negara tersebut dalam menahan dampak ekonomi dari perang dagang. Misalnya menjelang KTT G20 lalu di Osaka, Yi dari PBOC menegaskan bahwa “ruang untuk penyesuaian” dalam kebijakan fiskal dan moneter Tiongkok “luar biasa,” dan menambahkan bahwa ada “banyak ruang” dalam suku bunga dan dalam rasio cadangan yang dibutuhkan.

Maka secara resmi, pesan partai adalah bahwa ekonomi Tiongkok tetap sehat, tanpa risiko besar untuk pertumbuhan untuk saat ini. Atau seperti yang dikatakan Liu: “Tidak peduli apa yang terjadi sementara waktu, pertumbuhan jangka panjang Tiongkok tetap positif, tidak akan berubah.” Ini semua adalah bahasa kode untuk mengatakan bahwa Tiongkok akan melakukan apa pun untuk menjaga tingkat pertumbuhan di atas 6 %, bahkan dalam hal perang dagang yang berkepanjangan. Jika itu berarti menambah defisit anggaran atau meningkatkan rasio utang terhadap PDB, biarlah. Tiongkok yakin bahwa ia memiliki fleksibilitas yang cukup besar, karena praktis semua utangnya dalam negeri dan tingkat tabungan domestik tetap relatif tinggi.

Namun masih ada sebuah masalah. Terlepas dari jaminan partai terhadap hal yang sebaliknya selama enam bulan terakhir, stimulus telah menjadi alternatif yang menarik secara konsisten untuk reformasi ekonomi substantif. Pada akhirnya, terlalu mengandalkan ekspansi fiskal dan moneter dapat terbukti mematikan bagi lintasan ekonomi jangka panjang China.

DECOUPLING BESAR

Kesulitan China yang sudah berlangsung lama dengan kepercayaan bisnis sektor swasta diperparah oleh ketidakpastian yang timbul dari perdagangan Sino-Amerika dan perang teknologi dan perdebatan yang berkembang tentang pemisahan yang lebih luas antara ekonomi AS dan Tiongkok. Sudah lama saya berpandangan bahwa akan ada semacam perjanjian perdagangan antara negara-negara sebelum akhir 2019. Alasannya adalah bahwa kedua belah pihak membutuhkan kesepakatan untuk menstabilkan pasar mereka dan ekonomi memasuki musim kritis politik yang akan datang – tahun pemilihan presiden di AS, dan menjelang seratus tahun CPC di Cina. Meskipun akan ada banyak perdebatan tentang kualitas ekonomi intrinsik dari setiap kesepakatan, akan tetap ada kesepakatan bahwa kedua belah pihak dapat hidup secara politik.

Tetapi akhir dari perang dagang sangat tidak mungkin mengakhiri perang teknologi. Meskipun penuturan Trump ambigu pada KTT G20 di Osaka, tampaknya Huawei akan tetap masuk dalam daftar hitam, bersama dengan setidaknya lima entitas Tiongkok lainnya. Pada saat yang sama, Cina telah mengumumkan daftar perusahaan asing “bermusuhan”, meskipun belum menambahkan perusahaan individu ke dalamnya.

Di luar perang perdagangan dan teknologi, pengertian di Beijing adalah bahwa AS sedang mempersiapkan pemisahan ekonomi yang jauh lebih luas. Domain berikutnya yang akan terpengaruh, setidaknya dalam perhitungan Tiongkok, adalah e-commerce dan sistem pembayaran dan keuangan digital, yang semakin mendominasi Tiongkok melalui Alipay, WeChat Pay, dan UnionPay. Setelah itu, AS dapat beralih ke sektor keuangan secara umum, dengan memanfaatkan keunggulannya sebagai penerbit mata uang cadangan utama dunia, dan pada kenyataan bahwa lembaga keuangan AS tetap dominan secara global. Para pemimpin Tiongkok, menyaksikan apa yang mereka anggap sebagai persenjataan Amerika terhadap dolar dan sistem keuangan internasional melalui penggunaan sanksi sekundernya, mengantisipasi bahwa mereka mungkin akan menerapkan langkah-langkah serupa terhadap Tiongkok.

Pada akhirnya, kita harus mempertimbangkan konsekuensi yang sedang berlangsung dari pengungkapan rantai pasokan global, karena perusahaan Tiongkok, AS, dan internasional berusaha melindungi diri mereka dari tarif, larangan teknologi, dan kemungkinan jangka panjang sanksi keuangan. Perusahaan asing dan domestic, dengan rantai pasokan yang terkait dengan sektor Tiongkok yang sekarang sensitif telah mulai merelokasi fasilitas manufaktur sebagai langkah pencegahan. Bahkan jika perang perdagangan dan teknologi dapat diselesaikan, keputusan-keputusan ini tidak mungkin dibatalkan. Pengambil keputusan perusahaan akan terus melihat risiko geopolitik yang signifikan yang berasal dari hubungan Tiongkok-Amerika.

Mengesampingkan konsekuensi global jangka panjang dari berbagai skenario pelepasan, intinya adalah bahwa semua faktor yang disebutkan di atas – yang nyata maupun yang dibayangkan – memengaruhi kepercayaan bisnis di Tiongkok. Dengan demikian, mereka mewakili elemen lain dari tantangan pertumbuhan jangka pendek Tiongkok yang semakin kompleks.

Adapun efektivitas respon China terhadap perlambatan, data ekonomi sejauh ini beragam. Pada 6,2%, pertumbuhan PDB kuartal kedua melambat lagi, setelah tampak stabil di kuartal pertama. Sebagian besar dari pertumbuhan ini diyakini didorong oleh stimulus ekonomi baru-baru ini – dan dengan demikian tetap tergantung pada dukungan kebijakan.

Konsumsi domestik Juni naik 9,8%, meningkat dari 8,6%, meskipun hal ini sebagian besar didorong oleh rabat mendorong lonjakan penjualan mobil. Produksi industri stabil meskipun, sekali lagi, stimulus ekonomi telah mendukung hal ini. Angka pengangguran resmi turun sedikit menjadi 3,67%.

Menurut sebuah survei baru-baru ini, hampir setengah dari eksportir Tiongkok memandang perang dagang sebagai perlengkapan permanen atau jangka panjang dalam hubungan bilateral Sino-Amerika. Lebih buruk lagi, sentimen itu, dan pengaruhnya terhadap bisnis, terus menguat selama beberapa bulan terakhir. Percakapan dengan pemilik bisnis di kota tingkat kedua dan ketiga menunjukkan bahwa awan kegelisahan dan ketidakpastian mengambang di atas sektor swasta Tiongkok. Pengusaha masih tidak mempercayai pemerintah pusat, dan banyak yang duduk di tangan mereka, melepaskan keputusan investasi baru. Itulah situasinya sekarang. Non-resolusi yang tegas dari perang dagang dapat menyebabkan kehancuran skala penuh dalam kepercayaan bisnis.

KEPUTUSAN YANG PALING KONSEKUENSIAL

Ekonomi politik China dengan demikian berada di persimpangan, dengan kontrol partai berjalan di satu arah dan pasar di sisi lain. Imperatif yang tidak sesuai ini memikul tuntutan yang bertentangan untuk reformasi ekonomi yang berkelanjutan dan sistemik di satu sisi, dan jalan berkelanjutan untuk stimulus di sisi lain. Selama 40 tahun terakhir, ekonomi Tiongkok semakin terintegrasi ke dalam rantai pasokan global, pasar teknologi, dan aliran keuangan; sekarang negara harus khawatir akan secara bertahap terputus dari semua sumber pertumbuhan ini jika decoupling menjadi kenyataan.

Pertanyaannya sekarang adalah bagaimana Xi akan merespons. Satu kemungkinan adalah bahwa tekanan internal pada pertumbuhan Tiongkok serta tekanan eksternal dari perdagangan, teknologi, dan keuangan, akan mempercepat liberalisasi ekonomi, sesuai dengan blueprint 2013. Sebagai bagian dari pendekatan ini, Tiongkok juga dapat memulai program ambisius perdagangan internasional, investasi, dan liberalisasi pasar modal.

Proses ini dampat mengambil banyak bentuk. Di Asia, Tinogkok dapat menggunakan Kemitraan Ekonomi Komprehensif Regional atau Regional Comprehensive Economic Partnership (RCEP) yang direncanakan – yang jika ditandatangani pada 2020, akan terdiri dari 16 ekonomi Asia-Pasifik – untuk memperdalam integrasi ekonomi regional. Kepemimpinan CPC juga memperdebatkan apakah akan mencari keanggotaan dalam Perjanjian Komprehensif dan Progresif untuk Kemitraan Trans-Pasifik (CPTPP), setelah AS menarik diri dari pengaturan itu. Dan Tiongkok berusaha untuk mempercepat negosiasi untuk usulan perjanjian perdagangan bebas Asia Timur Laut dengan Jepang dan Korea Selatan.

Di Eropa, Perjanjian Komprehensif Uni Eropa-Cina tentang Investasi kemungkinan akan mulai berlaku pada tahun 2020, dan dapat digunakan oleh China untuk meningkatkan keterlibatan ekonomi yang lebih luas dengan 28 – yang akan segera menjadi 27 – negara anggota UE. Tiongkok memandang Eropa sebagai mitra ekonomi strategis yang penting, dan bukan hanya karena ukuran ekonomi Eropa dan kecanggihan teknologi. Orang Tiongkok percaya bahwa Eropa tidak diberi energi oleh kekhawatiran keamanan AS di Asia seperti yang mungkin diharapkan AS.

Akhirnya, khususnya dalam bidang teknologi, Tiongkok kemungkinan akan melakukan kerjasama yang lebih dalam dengan Jepang, Jerman, dan Israel, dimana ia telah berupaya menjadi investor yang signifikan. Dan dalam hal tata kelola global, mungkin mencoba untuk menjadi juara substantif Organisasi Perdagangan Dunia dan sistem berbasis aturan global yang mendasari, terutama sekarang bahwa AS terlibat dalam serangan sistematis terhadap WTO.

Namun, ada skrip alternatif: Tiongkok bisa semakin beralih ke dalam, ke arah kontrol partai yang lebih besar, kemandirian ekonomi, dan praktik merkantilis di luar negeri. Jika para pemimpin Cina menyimpulkan bahwa AS telah mengadopsi strategi decoupling ekonomi sistematis, mereka dapat mengadopsi respon yang lebih konservatif secara radikal, menindak dalam negeri pada kekuatan yang dirasakan bermusuhan yang beroperasi di dalam.

Dalam hal ini, Tiongkok dapat berupaya untuk mempercepat ekspansi permintaan domestik dengan harapan bahwa pengeluaran konsumsi yang lebih tinggi dapat mengimbangi beberapa dampak dari lingkungan ekonomi internasional yang jauh lebih bermusuhan. Dan alih-alih lebih membuka pasarnya ke dunia, atau bahkan ke dunia non-Amerika, Tiongkok dapat mencoba memperluas keterlibatan ekonomi selektifnya dengan negara-negara yang lebih bersahabat terkait dengan Belt and Road Initiative, tempat barang, jasa, dan standar teknologi Tiongkok lebih bisa diterima.

Respons ketiga dan lebih mungkin terdiri dari kombinasi yang tidak biasa dari kedua pendekatan ini. Mengingat ketidakpastian Tiongkoko tentang kontur yang tepat dari strategi Amerika sendiri – apakah di bawah Trump atau pemerintahan Demokrat yang berhasil – dan ketidakpastian tambahan tentang apakah teman-teman dan sekutu AS akan mengadopsi pendekatan yang sama, para pemimpin Tiongkok dapat melanjutkan dengan lebih hati-hati sampai lanskap strategis lebih jelas.

Bagaimanapun, Tiongkok kini sedang melakukan tinjauan internal terhadap strateginya dalam menilai seberapa banyak keadaan eksternal telah berubah, dan bagaimana ia harus merespons. Pernyataan Xi yang baru-baru ini dilaporkan, ia mengatakan secara internal bahwa Tiongkok harus mengharapkan “30 tahun penahanan dan provokasi dari Amerika Serikat” – yaitu sampai 2049.

Seperti yang dilaporkan dalam laporan McKinsey Global Institute baru-baru ini, dunia tidak hanya telah mengubah Tiongkok selama 40 tahun terakhir, tetapi Tiongkok juga telah mengubah dunia, melalui besarnya ukuran ekonominya, dampaknya terhadap harga konsumen global, dan lebih pentingnya pasarnya. Apa pun yang terjadi dalam waktu dekat, lanskap strategis dan ekonomi global sedang mengalami perubahan mendasar. Bagaimana Tiongkok menanggapi tantangan pertumbuhan domestiknya sendiri dan pemisahan-Tiongkok-Amerika yang nyata atau yang dirasakan adalah sebuah masalah yang menjadi perhatian kita semua.

============

Diterjemahkan dari “What’s Next for China’s Political Economy?” oleh Kevin Rudd, mantan perdana menteri Australia, adalah Presiden Institut Kebijakan Masyarakat Asia di New York dan Ketua Komisi Independen Multilateralisme. Project Syndicate, 2 Agustus 2019.

farraaziza

Tentang Penulis

farraaziza

Follow us

Don't be shy, get in touch. We love meeting interesting people and making new friends.